返回主页 最新活动 组织机构 诚信营销 大数据预警 诚信人物 诚信城市 诚信企业 调研分析 合作指导 联系我们
 最新活动 更多
· “全国诚信建设工程”示范-(2019-10-17)
· “全国诚信建设工程”网站-(2019-10-17)
· 弘扬道德新风、共建信用中-(2019-10-17)
· 持续推动”全国诚信建设工-(2019-10-17)
· 2003年首届全国诚信建-(2019-10-17)
· 老红军王定国对诚信建设的-(2019-10-17)
· 刘培植副部长对诚信建设的-(2019-10-17)
· 柴泽民大使对诚信建设的关-(2019-10-17)
 品牌新闻 更多
· 诚信这剂“疫苗”,该打-(2020-2-25)
· 以诚信建设守护网络家园-(2020-2-21)
· 小商品蕴含“大信用”,守-(2020-2-20)
· 疫情面前,我更加清楚地看-(2020-2-20)
· 多部门联手共建资本市场诚-(2020-2-20)
· 用学术诚信涵养科技创新-(2020-2-18)
· 网络慈善,谁来补上诚信空-(2020-2-11)
· 中宣部、国家发改委联合发-(2020-2-11)
 诚信标志
当前位置:首页 > 调研与分析
中诚信研究院余璐:沪深交易所三方面约束“结构化发行”
2019-12-18 13:59:00 新浪财经

中诚信研究院评级与债券部总监助理余璐12月15日对中国证券报记者表示,沪深交易所13日分别发布的《关于规范公司债券发行有关事项的通知》(以下简称《通知》)剑指此前债券市场上存在的“结构化发行”乱象,从三个方面约束“结构化发行”,维护债券市场正常秩序,保护投资者合法权益,促进债券市场健康稳定发展。

“所谓‘结构化发行’是指发行人为了提升债券发行成功率,通过资管方设立资管计划在发行环节认购自己发行的债券。”余璐表示,2018年以来,随着债券市场信用风险加深,投资机构风险偏好下降,部分低资质主体正常的债券融资变得较为困难,开始转向“结构化发行”这种融资方式。“结构化发行”乱象降低了债市效率,加大了金融风险。

余璐指出,《通知》从三个方面约束“结构化发行”,对于发行人,要求明令禁止发行人在发行环节直接或者间接认购自己发行的债券;对于关联方,要求发行人披露关联方参与相关债券认购的情况;对于承销商,则要求其对发行人及其关联机构“自发自购”债券情况进行审查。同时《通知》提出对违规行为采取监管措施或自律处分。

此外,《通知》还进一步禁止利益输送等违反市场公平的行为。《通知》指出,“发行人不得操纵发行定价、暗箱操作,不得以代持、信托等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益,不得直接或通过其他利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助,不得有其他违反公平竞争、破坏市场秩序等行为”,“承销机构及其关联方参与认购其所承销债券的,应当报价公允、程序合规,并在发行业务与投资交易业务之间设立防火墙”。余璐认为,这些规定也有利于打击债券发行过程中利益输送行为,提升债券发行市场的公平性,推动债券发行更加市场化。


“债市规范性提升,低等级债券利差或面临扩张压力。”余璐指出,整体来看,《通知》将大幅提升发行人“结构化发行”的成本,要求承销商核查并进行问责也将制约“结构化发行”,在信用风险加大及流动性分层加大背景下,这将有利于防范金融市场风险,维护市场稳定。与此同时,通过限制结构化发行、禁止发行市场利益输送等不规范行为,有助于堵住一级市场操纵发行价格的漏洞,让价格回归真实,这也有利于创造更加公平和透明的债券发行市场,提升债券市场配置效率。不过,随着《通知》落地,存续结构化发行债券面临到期“续接”问题,在较难识别结构化发行的情况下,低等级债券可能整体面临信用利差上扬压力。除此之外,目前仅交易所发布了相关规定,后续如果银行间债券市场无相应限制,不排除有迫切融资需求的发行人通过银行间市场进行结构化发行。应关注银行间市场是否有同类政策落地。


全国诚信建设示范工程(http://www.cx365.org)版权所有,未经授权
禁止任何单位和个人转载、摘编、复制或建立镜像,如有违反,追究法律责任
地址:中国北京市复兴路49号通信市场(100036)
点击查看具体位置
电话:88210277、68225743 传真:010-68207726、88210277 E-MAIL:kuang@ctm.com.cn

京ICP备05037146号-7 京公网安备110108007316号